Primas emitidas
Volumen de negocio. Conviene separar No Vida (autos, hogar, salud, empresas) de Vida (ahorro y riesgo), que tienen dinámicas distintas.
Guía por sector
Cómo leer los resultados: seguros
Una aseguradora cobra primas por adelantado y paga siniestros después. Gana dinero de dos formas: suscribiendo bien (que las primas cubran los siniestros y los gastos) e invirtiendo las primas mientras no se pagan.
Empresas del IBEX 35 en este sector: Mapfre.
En qué fijarse
Ratio combinado
(Siniestros + gastos) ÷ primas, en No Vida. Por debajo del 100% la aseguradora gana dinero con el negocio asegurador en sí; por encima, pierde antes de contar las inversiones.
Siniestralidad
La parte del ratio combinado que corresponde a los siniestros. Sube con fenómenos meteorológicos extremos o con la inflación de reparaciones y salarios.
Resultado financiero
Lo que rinden las inversiones (sobre todo renta fija). Mejora cuando suben los tipos de interés.
Ratio de solvencia (Solvencia II)
Capital disponible ÷ capital exigido por la regulación europea. Por encima del 100% se cumple el mínimo; los grupos grandes suelen moverse entre el 180% y el 220%.
ROE
Beneficio sobre el patrimonio: cuánto gana la aseguradora con el capital de sus accionistas.
Efecto divisa
Las aseguradoras con negocio en Latinoamérica ven sus primas y beneficios en euros afectados por las monedas locales.
Cómo se valora
Se usan el PER, el precio / valor en libros frente al ROE y la rentabilidad por dividendo. Como en banca, no se usan EV/EBITDA ni deuda neta / EBITDA. Los indicadores generales están explicados en Indicadores de valoración.
Errores habituales
- Comparar el ratio combinado de dos aseguradoras con distinto peso de ramos (autos, salud, empresas, reaseguro).
- Atribuir a la gestión un año con muchos siniestros por catástrofes naturales, o al revés.
- Fijarse solo en el crecimiento de primas: crecer con un ratio combinado peor puede destruir valor.
- Contenido educativo y general: explica conceptos y no valora ninguna empresa concreta. No es una recomendación de inversión ni asesoramiento personalizado.
- Ningún indicador por sí solo dice si una acción es una buena inversión; compáralos siempre con el mismo criterio y con la historia de la propia empresa.