Toneladas producidas y vendidas
El volumen de actividad. Cae cuando la demanda industrial se frena o hay importaciones baratas.
Guía por sector
Cómo leer los resultados: acero y materiales
Fabrican acero común o inoxidable y lo venden a la construcción, la automoción y la industria. Es un negocio cíclico: el resultado depende de la diferencia entre el precio de venta y el coste de las materias primas (mineral de hierro, chatarra, níquel) y de la energía.
Empresas del IBEX 35 en este sector: Acerinox y ArcelorMittal.
En qué fijarse
Precio de venta y spread
La diferencia entre el precio del acero y el coste de las materias primas por tonelada explica la mayor parte del margen.
EBITDA por tonelada
Margen unitario: permite comparar periodos con volúmenes distintos.
Coste de la energía y del CO₂
La electricidad, el gas y los derechos de emisión pesan mucho en la producción, sobre todo en Europa.
Capital circulante e inventarios
Con precios volátiles, los inventarios pueden generar ganancias o pérdidas contables y mover mucho la caja.
Aranceles y competencia exterior
Las medidas de protección comercial en Europa y Estados Unidos influyen en los precios de cada mercado.
Deuda neta
En un negocio cíclico, una deuda baja permite atravesar los años malos sin recortar inversión ni dividendos.
Cómo se valora
Se usan el EV/EBITDA, el precio / valor en libros y la rentabilidad por flujo de caja libre. El PER es poco útil en la parte baja del ciclo, cuando el beneficio es muy bajo o negativo. Los indicadores generales están explicados en Indicadores de valoración.
Errores habituales
- Valorar con el beneficio del mejor año del ciclo como si fuera a repetirse.
- Olvidar el efecto de los inventarios cuando los precios del níquel o del acero cambian bruscamente.
- Comparar márgenes de acero inoxidable con los de acero común.
- Contenido educativo y general: explica conceptos y no valora ninguna empresa concreta. No es una recomendación de inversión ni asesoramiento personalizado.
- Ningún indicador por sí solo dice si una acción es una buena inversión; compáralos siempre con el mismo criterio y con la historia de la propia empresa.