Banca
Banco Santander
Mayor banco español por capitalización, con negocio en Europa (España, Reino Unido, Portugal) y América (Brasil, Estados Unidos, México). En 2026 compró TSB en Reino Unido y Webster en Estados Unidos, y vendió su banco en Polonia. En un banco, los ingresos son el margen bruto y la calidad del balance se mide con la morosidad y el capital.
El titular del 1S 2026
Beneficio ordinario de 7.328 M€ (+15%), su mayor beneficio semestral; el atribuido, 8.973 M€ (+31%), incluye la plusvalía por la venta de Polonia. El 2T (3.768 M€) quedó en línea con el consenso: 3.750 M€ en el sondeo de Reuters y 3.771 M€ en el consenso recopilado por el banco.
Resultados del primer semestre de 2026
| Concepto | 1S 2026 | Var. a/a |
|---|---|---|
| Margen de intereses | 22.711 | +7% |
| Comisiones netas | 6.851 | +9% |
| Margen bruto | 30.847 | +6% |
| Costes | 13.211 | 0% |
| Margen neto | 17.636 | +12% |
| Dotaciones por insolvencias | 6.574 | +9% |
| Beneficio ordinario | 7.328 | +15% |
| Beneficio atribuido | 8.973 | +31% |
| BPA ordinario (calculado) | ~0,51 € | +20% |
Eficiencia 42,8% (−2,9 pp); RoTE ordinario 15,6% (+0,7 pp). Morosidad 2,93% (−7 pb en el trimestre), cobertura 64%, coste del riesgo 1,15%. CET1 14,0% tras la compra de TSB (−55 pb). Crédito +9% y recursos de clientes +11% en euros constantes (+5% y +7% sin TSB); 182 M de clientes (+12 M). Beneficio por países: España 2.534 M€ (+12%), Brasil 1.093 M€ (+10%), EE. UU. 989 M€ (+18%), México 897 M€ (+13%), Reino Unido 725 M€ (+30%, con TSB). Por negocios: banca comercial 4.124 M€ (+13%), CIB 1.742 M€ (+18%), Wealth 1.083 M€ (+20%), Openbank 827 M€ (−21%).
Guía y dividendo
Objetivos 2026 reiterados (euros constantes, sin las compras de 2025-26): ingresos creciendo a un dígito medio, costes a la baja y beneficio ordinario por encima de los 14.101 M€ de 2025 (en el semestre, el 52%, calculado). CET1 entre el 12% y el 13%. Remuneración de ~50% del beneficio, a partes iguales entre dividendo y recompras; ~9.000 M€ de recompras con cargo a 2025-26, incluida una nueva de ~1.800 M€.
Valoración
Con precio de 12,02 € al 9-oct-2026 (stockanalysis.com); precio / valor tangible 1,91x y recompras equivalentes al 3,5% anual. A cierre de 2022, 2023, 2024 y 2025 el PER era 5,1x, 5,7x, 5,7x y 11,0x, y el precio / valor en libros 0,48x, 0,58x, 0,63x y 1,31x. En un banco no se usan EV/EBITDA ni flujo de caja libre. Son datos de mercado, no una opinión sobre si la acción está cara o barata.
Qué cambió
Tres positivos
- Beneficio ordinario récord (+15%) y BPA ordinario +20%, con ayuda de las recompras.
- Costes planos (−1% en euros constantes) y eficiencia del 42,8%, casi 3 puntos mejor.
- CET1 del 14% después de comprar TSB y ~9.000 M€ en recompras 2025-26.
Tres riesgos
- Las dotaciones suben un 9%, sobre todo por Argentina, y el coste del riesgo (1,15%) sigue alto.
- Openbank cae un 21% por la financiación de coches en Reino Unido y el fin de las ayudas al coche eléctrico en EE. UU.
- La integración de TSB y Webster tiene costes (250 M€ de reestructuración en TSB) y reduce el capital.
Fuentes
Banco Santander, nota y presentación de resultados del primer semestre 2026 (22-jul-2026, CNMV y santander.com); Reuters / MarketScreener y Benzinga (consenso, 21-22-jul-2026); Infobae y El Español (desglose por países, 22-jul-2026); stockanalysis.com (precio y múltiplos, 9-oct-2026). Las cifras marcadas como calculadas son cálculos propios.
Aviso importante
- Elaborado por AIAcciones España el 13-oct-2026, 19:00 (hora de Madrid). Se actualiza con cada informe trimestral de la empresa.
- Contenido informativo y educativo sobre información pública. No es una recomendación de inversión, ni una invitación a comprar o vender valores, ni asesoramiento personalizado: no tiene en cuenta tu situación, objetivos ni perfil de riesgo. Antes de invertir, consulta a una entidad autorizada por la CNMV.
- Hechos y opiniones: las cifras proceden de la información que Banco Santander publica en la CNMV y en su web, y de las fuentes de mercado indicadas (Reuters, Benzinga, Infobae, El Español y stockanalysis.com). Los cálculos propios están marcados como «calculado». No emitimos precio objetivo ni opinión sobre si la acción está cara o barata.
- Metodología de valoración: múltiplos (PER, EV/EBITDA, rentabilidad por dividendo y por flujo libre) calculados con el precio de la fecha indicada y comparados con los de la propia empresa en años anteriores. Hipótesis: datos publicados, sin estimaciones propias de resultados futuros.
- Conflictos de interés: AIAcciones España y sus autores no tienen posiciones en las empresas analizadas, no reciben pago de ellas y el contenido no se ha enviado a la empresa antes de publicarse. Cualquier cambio se indicará aquí.
- Riesgos: invertir en bolsa implica riesgo de pérdida, incluso de todo el capital. Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Los datos pueden contener errores; verifícalos en las fuentes originales.
- Producción: guion, gráficos y locución (voz sintética) generados con herramientas de inteligencia artificial y revisados con las fuentes citadas.